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一、阛阓预期，特朗普上任初期，中好意思对弈不会强烈演绎。1月20日之后，短期不细目性如约着落，国外担忧迎来最容易肆意的窗口。短期阛阓本就处于超跌反弹窗口，总体得益效应仍处于相对低位。反弹幅度上，后续仍有中好意思对弈由弱至强的担忧，国内策略落地情况对基本面走向依然至关进军。短期反弹不组成大级别行情。
特朗普上任窗口周边，积极信号出现。阛阓运行预期，特朗普上任初期，中好意思总结接洽桌是粗略率，中好意思对弈不会强烈演绎。1月20日之后，国外不细目性可能如约着落，对应国外担忧迎来最容易肆意的窗口。
短期阛阓反弹义正辞严：短期阛阓本就处于超跌反弹的窗口，本周主题投资再度活跃，总体得益效应触底回升，成长相对价值的得益效应也小幅反弹，下动作量方针快速回落(指向超跌反弹)。现时阛阓性价比仍处于中高位，短期故意窗口掀开，反弹还有演绎空间。另外，国外担忧肆意，前期阐扬乏善可陈的出口链可能直接收益，新的结构陈迹出现，也组成反弹基础。
反弹幅度上，咱们相对严慎。中好意思对弈由弱至强是基给假定，交易摩擦严厉表述短期可能不会出现，但后续加码担忧依然存在。就股票行情的级别来说，“国外风险肆意”可能不足“国外风险终了 + 出清”。前者是短期反弹，后者是中期行情。另外，国内策略落地情况对基本面走向依然至关进军。反弹后，国内策略的力度和执续性，可能重新成为主要矛盾。
中期阛阓总体还是颠簸市。924以来基于风险偏好发酵的行情已告一段落，基于基本面发酵的行情，更可能出面前25H2(预期2026年A股盈利能力拐头朝上)。两段行情可能无法完整贯串，中间可能有一个明显的休整波段。若策略本体限制偏弱/走动性资金监管环境再生变化，A股养息幅度可能超预期。这么的中期瞻望，优配百科也不救济短期大幅反弹。
二、短期值多礼贴的两个问题：年报预报节拍变化，负面信号会聚开释，短期阛阓压力提前放松，助力反弹。国内策略表述难再超预期的形貌未变，场地两会未提供新的策略陈迹。完成经济增长见解的要害结构，仍不够明晰。
国外环境肆意，国内变化仍值得追踪。咱们矜恤两个问题：1. 年报预报节拍变化。本周已有523家公司年报预忧，这与2011-24年1月下半月的预忧数的平均值接近。不错以为，年报预报负面信号已会聚开释，尔后续积极信号还会清廉奉公。短期出现了一个故意于反弹的窗口，小盘成长立场可能不竭占优。
2. 中央经济职责会议后，国内策略表述难再超预期的形貌未变。场地两会经济增长见解总体合适预期。同期，社零见解回落/未袒露，或者投资见解低于GDP见解/未袒露的省份加多。完成经济增长见解的要害结构，仍不够明晰。破费刺激是要点标的，但新的刺激标的并未几。
春节前可能即是有契机的窗口，但春季后续行情可能仍有鬈曲。咱们防守春季是有契机的颠簸市的判断。
三、短期出口链反弹，加价周期借中好意思对弈肆意、经济预期改善延续反弹。不竭看好有产业趋势的科技主题。国内AI欺诈、机器东说念主、低空经济可能仍有再改动高的行情。
2025年各阶段结构保举不变：春季行情的主要契机来自主题活跃；二季度策略限制的要害考据期，“两新”和“两重”一样进军，矜恤逆周期转变受益的开采、建材，房地产；下半年中枢金钱窘境回转，主动科罚否尽泰来。
短期国外环境肆意，出口链可能反弹。同期，经济预期改善，加价周期可能延续反弹。底本应该反弹的标的，短期不竭看好。走动性资金还是边缘投资者，不竭看好春季主题活跃行情。国内AI算力和欺诈、东说念主形机器东说念主、低空经济可能有新一轮改动高行情。其中中远期功绩改善可见度较高的个股，短期保执了强势，阛阓正在选出强势标的。这是二月行情的结构要点。
2025年结构保举节拍不变：春季行情的主要契机来自主题活跃。二季度策略发力要害考据期。二季度“两重”的进军性与“两新”可能荒谬。总量上，国内策略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法悉数对冲。财政发力更受益的标的是开采、建材和ToG的盘算机。下半年中枢金钱窘境回转，主动科罚否尽泰来。26年供给出清，总体盈利能力有望迎来拐点。供给当先出清的结构即是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清快)、电子(破费电子零部件)和医药生物(CXO和改动药)。这些细分标的行情能提前抢跑，而25H2发酵供需形貌拐点预期的中枢金钱可能进一步扩散。
风险领导：国外经济零落超预期万生优配客服电话号码，国内经济复苏不足预期。